Na co si dát pozor, než svěříte své peníze emitentovi
Dluhopisy jsou často prezentovány jako relativně bezpečná investice s předvídatelným výnosem. Zejména v posledních letech se však český trh zaplnil emisemi, které nesou vysoká rizika – a to nejen ekonomická, ale i právní. Řada investorů si bohužel plně uvědomí právní důsledky své investice až ve chvíli, kdy emitent přestane plnit své závazky. Jaké jsou tedy hlavní právní problémy spojené s investováním do dluhopisů podle českého práva?
Dluhopis není spořicí produkt
Základním omylem investorů je představa, že dluhopis je „jistější alternativa“ k termínovanému vkladu. Právně však dluhopis představuje cenný papír, tedy závazek emitenta splatit investorovi dlužnou částku za podmínek stanovených emisními podmínkami.
Jako investor se stáváte věřitelem emitenta a emitent vašim dlužníkem. Dluh však není ze zákona pojištěn. Pokud se emitent dostane do úpadku, investor nese plné riziko ztráty – a jeho pohledávka se v insolvenci často uspokojuje jen částečně.
Emisní podmínky: dokument, který rozhoduje
Z právního hlediska jsou klíčovým dokumentem emisní podmínky dluhopisu a prospekt. Právě ty určují zejména:
• splatnost dluhopisu,
• výši a způsob výplaty výnosu,
• možnost předčasného splacení,
• oprávnění investora žádat splacení dluhopisu před datem splatnosti,
• podmínky zajištění (pokud existuje),
• práva investorů při porušení povinností emitenta,
• nevýhodné pořadí pohledávky v případě, že se emitent dostane do úpadku,
• podmínky obchodovatelnosti dluhopisů.
V praxi se můžete setkat s emisními podmínkami, které jsou formulovány vágně, jednostranně ve prospěch emitenta nebo obsahují ustanovení, jež výrazně oslabují postavení investora. Typickým problémem je například možnost jednostranné změny podmínek nebo odkladu splatnosti bez skutečné ochrany investora.
Kdy zpozornět?
U veřejně nabízených dluhopisů se můžete setkat s informací, že prospekt je schválený Českou národní bankou. Schválení prospektu ČNB však neznamená, že ČNB hodnotí ekonomickou výhodnost, bezpečnost investice ani její případnou vymahatelnost – posuzuje pouze formální náležitosti a úplnost informací.
Pokud se vám na první pohled jeví nabídka velice výhodná, zpozorněte! Zejména, pokud je dluhopis nabízen s velmi vysokým výnosem.
Projděte si veškeré informace o společnosti v obchodním rejstříku. Má emitent svoji historii nebo právě vznikl? Jsou k dispozici historické finanční výkazy k posouzení jeho dosavadních výnosů? Jaká je holdingová struktura podnikatelského subjektu? Jde-li o novou společnost, to míru rizika zpravidla zvýší. S posouzením bonity emitenta vám může pomoci i tzv. rating, pokud byl ratingovou agenturou stanoven.
V posledních letech na sociálních sítích narazíte na rady finančních influencerů, tzv. finfluencerů, nebo poradců - nespoléhejte se však na jejich informace. Mohou být (zpravidla budou) k prodeji dluhopisů motivováni provizí nebo personálním propojením.
Mnoho dluhopisů na českém trhu je nezajištěných. Přesto jsou často marketingově prezentovány způsobem, který u investorů vyvolává dojem určité garance nebo stability. Z právního pohledu má držitel nezajištěného dluhopisu postavení běžného nezajištěného věřitele. Pokud emitent nemá reálný majetek, zůstává investorovi často jen bezcenná pohledávka.
Insolvence emitenta a omezené možnosti obrany
Jakmile se emitent dostane do insolvence, možnosti investora se výrazně zužují. Věřitel musí:
• včas přihlásit svou pohledávku,
• počítat s dlouhým řízením,
• akceptovat nízkou míru uspokojení.
Častým problémem je také pozdní reakce investorů, kteří situaci podcení a propásnou zákonné lhůty pro uplatnění svých práv.
Investování do firemních dluhopisů není samo o sobě špatné, jde o legitimní nástroj financování a investice ze strany investorů, ale z právního hlediska rozhodně není bezrizikové. Klíčové je rozumět tomu, jaká práva jako investor skutečně máte, jaké dokumenty jsou pro investici rozhodující a jaké důsledky může mít selhání emitenta.
Právní prevence, tedy důkladná analýza emisních podmínek a vyhodnocení rizikovosti emitenta před investicí, je často jediným způsobem, jak předejít ztrátám, které už později nelze efektivně právně řešit.
Řiďte se také selským rozumem a do dluhopisů (zejména od jednoho emitenta) nikdy nevkládejte všechny své finance.
Chcete investovat a mít své peníze pod kontrolou? Nezajistíme, že emitent své podnikání ustojí, ale emisní podklady vám rádi zkontrolujeme a právní rizika srozumitelně vysvětlíme.